隨著農產品期價大幅飆升的格局出（chū）現，有色金屬期價也開始轉強，銅、鋁、鋅紛紛走（zǒu）出一波（bō）上升行情。但是從較近幾個交易日來看，有色金屬走勢出現分化特征，滬銅、滬鋅出（chū）現高位滯漲格局，但是滬鋁卻持續走高，與此同時（shí），成交持倉逐步放大，然而，讓我們更沒想到（dào）的是，近期市場關於電解鋁行業可能優先（xiān）納入全國碳交易市場的消息，給這個本（běn）就興旺的市場再（zài）添一（yī）把火。在未來一年，鋁（lǚ）價有望站上2萬元/噸的高點。這將（jiāng）比（bǐ）全國的碳達峰時間至少提前好幾年。”為行業設置具體的碳達峰目標，將倒逼企（qǐ）業嚴控新增產能，並對現（xiàn）有產能布局進（jìn）行調整。

國內相關部門多次強調將嚴控電解鋁產（chǎn）能4500萬噸“天花板”。根據有關數（shù）據，截至4月初，全國電解鋁年（nián）化運行產能3944萬噸，有（yǒu）效建成（chéng）產能規（guī）模4359萬（wàn）噸/年，全國電（diàn）解鋁（lǚ）企業開工率90.5%。目（mù）前留下的新建產能投放空間並不大（dà），而已有產能開工率偏高，產量增加空間不大（dà）。今年以來（lái），市（shì）場對（duì）供應（yīng）過剩（shèng）的擔憂（yōu）減（jiǎn）弱，而對明年以後將出現供應（yīng）短缺的（de）擔憂逐漸加重。

自3月初內蒙古自治區發改委發布《關於確保完成（chéng）“十四五”能耗雙（shuāng）控目標任務若幹保障（zhàng）措施（shī）（征求意見稿）》以來（lái），內蒙古多家電解（jiě）鋁企業（yè）先後減產，涉及產能30萬噸左右。截（jié）至2月（yuè）末，內蒙古運行產（chǎn）能598萬噸，減產產能（néng）約5%。與內蒙古相似，我國新疆地區（qū）生態環境脆弱，同時電解鋁企業電力（lì）環節主要為（wéi）火電生產。2月末，新疆地區電解鋁（lǚ）運行產能為618萬噸，超過了內蒙古地區（qū）。4月（yuè）13日，市場傳聞新疆地區將對部分鋁企限產，鋁（lǚ）價上行一度觸及18000元/噸。目前雖經多方證實新疆主要鋁企尚未獲得（dé）減產（chǎn）通知，但鋁價並未回落。新疆減產政策（cè）或在路上。

除了（le）對現有運行產能實施減產以外，新（xīn）增產能落地難度加（jiā）大也令市場擔憂未來供應將進一步（bù）收緊。2月初，內（nèi）蒙古發改（gǎi）委和（hé）工信廳發布調整部分行業（yè）電價政策和電力市場交易政策的通（tōng）知。其（qí）中（zhōng），自2021年2月10日起，自備電廠按自發自用電量繳納政策性交叉補貼，蒙西（xī）、蒙東（dōng）電網征收標準（zhǔn）分別為每千瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取消蒙西地區（qū）電解（jiě）鋁行業基本電費（fèi）折算（suàn）每千瓦時（shí）3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配電價政策（cè）。通過電價調整，電解鋁企業生產（chǎn）成本不（bú）斷提（tí）升。按照原有的計劃，2021―2022年內蒙古（gǔ）有135萬噸新增（zēng）產能投放。但是政府目前通過行政加市場（chǎng）調節手段，約束內蒙古地區產能擴張，新產能能否按原計劃投產存疑。除內蒙古外，貴州、山東等地紛紛出台禁止電解鋁等行業違規新增產能項（xiàng）目，置換但未建成產能或將擱置（zhì）。

在鋁供應受限的情形下，消費出現季節性好轉，鋁社會庫存加速下降。4月15日（rì），SMM公（gōng）布的上海、無錫、杭州、南海、鞏義等主要消費地的社會（huì）庫存數據顯示，周度去庫總量近4.5萬（wàn）噸，目前總庫存處於近幾年來（lái）同期偏低水（shuǐ）平。從全球（qiú）範圍來看，3月下旬以來，lme庫存亦持續下滑。隨著歐美製造業持續複蘇，工業品需求回暖。4月以（yǐ）來，歐、美鋁升（shēng）水分別觸及2019年（nián）6月、2018年5月以來高。現貨市場供應收緊（jǐn）亦提振多頭信心。

展（zhǎn）望二季度，我們（men）認為國（guó）內鋁需求仍將季節性好轉，同時，隨著疫苗接種和經濟刺（cì）激計劃展開，海外（wài）需求也（yě）將同步回升。從供應端來（lái）看，隨著中國鋁行業加快碳達峰目標的實施，地方政府能耗“雙控”政策的推進，鋁市場麵臨供給（gěi）收緊局（jú）麵。國內鋁（lǚ）產量占（zhàn）全球60%左右，中國為遏製碳排放的努力牽動全球市（shì）場神（shén）經，也為鋁（lǚ）價大幅上行埋下了伏筆（bǐ）。我（wǒ）們預計二季度國內將持（chí）續去庫存，未（wèi）來（lái）供應（yīng）缺口逐漸（jiàn）擴大，鋁價將（jiāng）易漲難跌，價格重心會不斷上移，鋁價甚至有衝擊20000元/噸大關的可能。

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